川恒股份(002895):广西鹏越盈利大幅好转,磷酸出口价差延续强势

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入58.0亿元，同比增长46.1%；实现归属净利润9.6亿元，同比增长43.5%；实现归属扣非净利润9.4亿元，同比增长46.1%。2、2025年第三季度单季度实现营业收入24.4亿元，同比增长64.1%，环比增长30.9%；实现归属净利润4.3亿元，同比增长34.6%，环比增长28.3%；实现归属扣非净利润4.3亿元，同比增长45.6%，环比增长32.8%。3、公司为国内磷化工行业龙头企业，拥有磷矿石300万吨/年产能，在建磷矿石产能930万吨/年。4、广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”项目投入生产，2025年前三季度实现盈利，而2024年度净利润为-2.1亿元。5、2025年第三季度公司毛利率与净利率分别为32.7%与18.8%，同比分别下降6.0个百分点和3.1个百分点；三项费用率同比下降1.0个百分点。6、2025年第四季度磷酸国内外价差2671元/吨，同比增长273.1%，环比增长32.9%，公司磷酸出口有望获得利润增厚。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归属净利润分别为13.3亿元、15.2亿元、16.9亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、磷矿石产能释放大幅增加的风险；2、化肥出口政策的变化导致消费受到影响。

  

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