中际旭创(300308):单季度利润率再创新高,硅光/1.6T放量驱动未来持续高增-季报点评

#核心观点:1、公司2025年第三季度实现营收102.2亿元,同比增长56.8％,环比增长25.9％;归母净利润31.4亿元,同比增长125％,环比增长30％。2、Q3单季度毛利率提升至42.8％,净利率提升至32.6％,均创历史新高。3、期末存货109亿元,较上季度末提升约17.3亿元,反映公司加大原材料备货以应对行业景气上行。4、公司受益于全球800G光模块放量,1.6T产品已进入量产爬坡期,并具备3.2T产品研发能力,同时布局LPO/LRO、CPO、光电路交换机等前沿方向。5、公司认为scale-up带宽可能达到scale-out需求的10倍,相关方案有望在2027年应用,若推进顺利,市场空间将是现有scale-out的5-10倍。

  

   #盈利预测与评级:预计2025-2027年归母净利润为104.0、222.8、313.6亿元,对应PE为50.5、23.6、16.8倍,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:AI需求不及预期;1.6T进展不及预期;地缘政治风险。

  

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