三友化工(600409):Q3业绩承压下滑,拟参股成立合资公司建设钠电产业项目-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入141.64亿元，同比下降12%；归母净利润1.22亿元，同比下降69%。2、2025年第三季度公司实现营业收入46.02亿元，同比下降13.5%，环比下降4%；归母净利润0.48亿元，同比下降28%，环比下降48%。3、纯碱板块同比减利明显，化纤板块、氯碱板块同比有所改善但不足以弥补纯碱板块价格下行影响。4、2025年第三季度公司纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC平均售价分别为1100元/吨、12200元/吨、2671元/吨、4473元/吨，同比分别下降32%、3%、1%、13%。5、公司持续推进“三链一群”项目建设，高端电子化学品项目处于试生产阶段，精细化工一期项目力争今年四季度投产。6、公司拟出资1亿元参股设立合资公司，持股占比37.04%，规划建设钠电材料-电芯-系统集成等产业链项目，一期项目总投资约4.89亿元，达产后预计年营业收入10.8亿元、利润总额1.67亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.82亿元、3.68亿元、4.95亿元，折合EPS分别为0.09元、0.18元、0.24元。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险；环保风险；项目投产进度不及预期。

  

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