伊利股份(600887):业绩符合预期,液奶供需平衡尚需时日

#核心观点：1、2025年前三季度营收905.6亿元，同比增长1.7%，归母净利润104.3亿元，同比下降4.1%。2、第三季度营收286.3亿元，同比下降1.7%，归母净利润32.3亿元，同比下降3.4%。3、第三季度液体乳营收188.2亿元，同比下降8.8%；奶粉及奶制品营收76.8亿元，同比增长12.7%；冷饮收入12亿元，同比增长17.4%；其他产品营收5.9亿元，同比增长219.4%。4、第三季度毛利率同比下降1.1个百分点至33.9%。5、第三季度费用率同比下降0.34个百分点至21.99%，其中销售费用率同比下降0.73个百分点，管理费用率同比上升0.44个百分点，研发费用率同比上升0.12个百分点，财务费用率同比下降0.17个百分点。6、每股派发现金股利0.48元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年净利润分别为110.8亿元、122.7亿元和134.7亿元，同比分别增长31%、10.7%和9.8%；EPS分别为1.75元、1.94元和2.13元；当前股价对应PE分别为16倍、14倍和13倍；股息率（TTM）达6.2%；维持“买进”投资建议。

  

   #风险提示：终端动销不及预期，成本增长超预期，费用投入超预期

  

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