湖北能源(000883):2025年利润同比高增与低估值并存-季报点评

#核心观点：1、湖北能源3Q25实现营收50.28亿元，同比下降9.99%，环比增长16.65%；归母净利润13.80亿元，同比增长33.26%，环比增长129.92%，超出预期主要因处置联营企业长江证券获得投资收益14.38亿元；扣非归母净利润7.52亿元位于预期下区间。2、1-9M25实现营收135.21亿元，同比下降12.24%；归母净利润23.36亿元，同比下降5.07%；扣非净利润16.26亿元，同比下降33.33%。3、水电业务：1H25水电发电量同比减少34.10%；8月以来清江流域来水偏丰，8月/9月水电发电量同比增长140.49%/233.43%，3Q25水电发电量同比增长9.90%至33.60亿千瓦时；1-9M25水电发电量同比降幅收窄至20.63%；预计4Q25水电发电量有望同比增长。4、新能源业务：1-9M25风电发电量15.23亿千瓦时，同比下降8.58%；光伏发电量51.18亿千瓦时，同比增长58.11%；因湖北省电力现货市场竞争激烈，新能源市场化电价下降幅度较大，新能源利润同比下降。5、火电业务：1-9M25火电发电量183.85亿千瓦时，同比下降2.85%；3Q25火电发电量同比下降11.41%至68.05亿千瓦时，主要受水电挤压；煤价下降部分弥补电价下降对利润的负面影响。6、公司与襄阳市人民政府签署协议，计划在“十五五”期间投资267亿元建设清洁能源项目。7、公司PB(LF)为0.88倍，估值性价比高。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为23.03亿元、18.49亿元、19.38亿元；2025年归母净利润同比增长26.97%。投资评级维持买入，目标价5.88元。

  

   #风险提示：入炉标煤单价高于预期，上网电价低于预期，新能源新增装机低于预期，来水不及预期，利用小时数低于预期。

  

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