山西焦煤(000983):煤价回暖业绩环比提升,反内卷背景下业绩修复在即-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入272亿元，同比下降17.9%；归母净利润14.3亿元，同比下降49.6%。2、2025年第三季度公司实现营业收入91亿元，同比下降20.8%；归母净利润4.2亿元，同比下降52.2%，环比上升26.3%。3、业绩下滑主要由于供需格局宽松导致煤价下跌，2025年6月京唐港主焦煤均价1240元/吨，同比下降39.8%。4、反内卷政策落实，煤炭行业供给侧收紧，焦煤价格自2025年6月起上涨，10月末京唐港主焦煤均价达1698元/吨，较6月上涨458元/吨。5、公司采用月度定价方式，能更充分受益于煤价上涨，2025年10月山西焦煤长协指数1125元/吨，环比9月提升49元/吨，较7月896元/吨大幅提升。6、公司在建工程吕梁兴县区块煤炭及共伴生资源勘探开发已取得矿产资源勘查许可证，煤矿设计能力800万吨/年，未来有望提供增量。7、公司作为山西焦煤集团旗下焦煤上市平台，未来可展望焦煤资产注入。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入360亿元、372亿元、398亿元，同比变化-20.45%、+3.30%、+7.03%；实现归母净利润19.61亿元、23.34亿元、28.97亿元，同比变化-36.89%、+18.98%、+24.14%，维持公司“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：需求不确定性风险、煤价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、盈利预测假设不成立风险。

  

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