中国石油(601857):Q3归母净利润环比+14％,油气龙头彰显韧性-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度，WTI原油平均价格为64.96美元/桶，环比上升1.8%，公司归母净利润环比增长13.7%。2、油气与新能源业务实现经营利润394亿元，环比减少2亿元，原油产量环比增长0.7%，可销售天然气销量环比下降2.2%。3、炼油化工和新材料业务实现经营利润52亿元，环比减少5亿元，其中炼油业务环比减少3亿元，化工业务环比减少2亿元。4、销售业务实现经营利润41亿元，环比增加15亿元，成品油销售量环比增加4.8%。5、天然气销售业务实现经营利润127亿元，环比增长75亿元，天然气销量环比提升3.1%，公司持续优化资源池结构并控制综合采购成本。6、2025年全年资本性支出预算为2622亿元，油气和新能源分部资本开支预计2100亿元，聚焦国内重点盆地的勘探开发，加大页岩气、页岩油等非常规资源开发，推进清洁电力、地热、CCUS等新能源工程；炼油化工和新材料分部资本开支预计365亿元，用于吉林石化、广西石化转型升级项目，独山子石化塔里木二期乙烯项目，蓝海新材料高端聚烯烃项目等，推动炼化业务向产业链中高端迈进。7、截至2025年三季报，吉林石化转型升级项目核心乙烯装置一次开车成功，广西石化、蓝海新材料等转型升级项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入为30510亿元，归母净利润为1653亿元；2026年营业收入为30876亿元，归母净利润为1694亿元；2027年营业收入为31280亿元，归母净利润为1725亿元。对应PE为10.1、9.9、9.7倍。公司作为国内油气行业龙头，经营彰显韧性，持续分红彰显央企投资价值，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际原油及天然气价格波动风险；行业监管及税费政策风险；汇率风险；市场竞争加剧风险；成品油及化工品终端需求下滑风险；油气储量的不确定性风险；海外经营风险。

  

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