西部矿业(601168):持续稳健成长,竞得大型铜金矿-茶亭铜多金属矿-2025三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收484.4亿元，同比增长31.9%，归母净利润29.5亿元，同比增长7.8%；其中第三季度营收168.2亿元，同比增长43.2%，环比增长11.6%，归母净利润10.8亿元，同比下降3.2%，环比增长1.4%。2、前三季度矿产品产量：矿铜13.8万吨，同比增长1.3%；矿锌9.5万吨，同比增长19.9%；矿铅5.0万吨，同比增长21%；矿钼3516吨，同比增长18.3%。第三季度矿铜4.6万吨，环比下降3.7%；矿产锌3.2万吨，环比下降2.9%；矿产铅1.5万吨，环比下降18.2%；矿产钼991吨，环比下降22.4%。3、前三季度冶炼产品产量：冶炼铜26.3万吨，同比增长43.4%；冶炼锌11.0万吨，同比增长34.8%；冶炼铅12.6万吨。第三季度冶炼铜8.0万吨，同比增长30%，环比下降12.9%；冶炼锌3.9万吨，同比增长85.4%，环比增长5.3%；冶炼铅4.1万吨，同比增长1622.5%，环比下降3.4%。4、子公司玉龙铜业以86.1亿元竞得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，主矿产铜金属量合计约174.8万吨；共（伴）生金金属量248.07吨，平均品位0.43克/吨，为大型斑岩型铜金矿床，深部找矿潜力巨大。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司每股收益分别为1.65元、1.93元、2.05元，市盈率分别为15倍、12倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能爬坡不及预期、价格变动风险、安全生产风险等。

  

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