中国国航(601111):Q3盈利小幅下滑,静待供需改善-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度归母净利润36.8亿元，同比下降11.3%，业绩略低于预期，主要因非油成本高于预期。2、2025年前三季度营业总收入1298亿元，同比增长1.3%；归母净利润18.7亿元，同比增长37.3%。3、2025年第三季度经营数据：国内航线运力同比微降，客座率同比提升；ASK同比增2.0%，RPK同比增3.6%，客座率82.3%，同比提升1个百分点。4、收益分析：单位RPK营业收入同比下降2.6%，单位ASK营业收入同比下降1.0%，主要因行业票价下滑；座公里成本同比下降1.8%，毛利率同比提升0.7个百分点至13.8%。5、拟向控股股东及关联方定增不超过200亿元，有助于优化资产负债结构，增强盈利能力与抗风险能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别约6亿元、55亿元、91亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。

  

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