昆仑万维(300418):短剧收入同比高增,净利润环比扭亏-季报点评

#核心观点：1、公司Q3实现营收20.72亿元，同比增长56.16%，环比增长5.19%；归母净利润1.90亿元，同比增长180.13%，环比扭亏为盈。2、2025年Q1-Q3实现营收58.05亿元，同比增长51.63%；归母净亏损6.65亿元。3、短剧平台DramaWave增长迅猛，2025年8月跃居海外短剧平台收入榜第三位，单月下载量突破400万次，AI技术应用于内容本土化、投放素材生成及用户交互等环节，并上线动漫频道支持18种语言。4、AI业务商业化进展顺利，25H1 AI软件技术收入达6500万元，Skywork Agent、Mureka、Linky、SkyReels等产品持续迭代。5、海外业务收入54.1亿元，同比增长58%，占比达93.3%；Q3毛利率69.97%，同比下降4.48个百分点；销售费用率51.32%，同比提升15.85个百分点，主因短剧出海营销投放增加。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为70.7亿元、73.7亿元、77.7亿元，归母净利润为-3.2亿元、3.8亿元、6.2亿元。维持“买入”评级，目标价56.57元。

  

   #风险提示：AI落地不及预期、模型开发进度不及预期、行业政策风险。

  

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