中信银行(601998):稳业绩、高股息,"长钱"增持彰显看好

#核心观点：1、9M25实现营收1566亿元，同比下降3.5%，归母净利润534亿元，同比增长3.0%。2、非息收入同比下降6.4%，投资相关非息同比降幅扩大至-17%，财富管理业务带动中收同比增长5.7%。3、利息净收入同比下降2.1%，息差同比下降拖累6.1pct，规模扩张支撑4.7pct。4、3Q25不良率季度环比持平于1.16%，拨备覆盖率季度环比下降3pct至204%。5、3Q25中国人寿持股比例环比提升0.1pct至1.5%，区间增持约4000万股。6、3Q25贷款同比增长2.7%，单三季度规模净下降约200亿，票据净减少194亿。7、9M25净息差为1.63%、较1H25持平，3Q25净息差为1.64%。8、3Q25资产收益率季度环比下降6bps至3.16%，负债成本率季度环比下降12bps至1.54%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润同比增速为3.1%、4.2%、5.4%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；尾部风险超预期暴露；实体需求长期不振，经济修复节奏低于预期。

  

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