华峰测控(688200):Q3归母净利润同环比高增,加速扩充高端产能-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司收入4.05亿元，同比增长67.21%，环比增长20.21%；归母净利润1.91亿元，同比增长89.99%，环比增长42.80%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长75.54%，环比增长36.25%。2、2025Q3毛利率73.78%，同比下降3.91个百分点，环比下降0.56个百分点；净利率47.21%，同比增长5.66个百分点，环比增长7.47个百分点。3、2025年前三季度期间费用率33.54%，同比下降3.80个百分点；存货2.52亿元，合同负债0.78亿元，较2025Q2末分别增长6.46%和8.27%。4、公司产品型号持续丰富，STS8200系列应用于模拟和功率集成电路测试，STS8300应用于混合信号和电源管理类测试，STS8600应用于SoC芯片测试，具备平台化设计；新一代测试系统STS8600已进入客户验证阶段，公司正加速扩充高端产能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为12.67亿元、15.77亿元、19.17亿元；归母净利润分别为5.50亿元、6.88亿元、8.58亿元；对应PE分别为49倍、39倍、32倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。

  

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