四川路桥(600039):业绩超预期,现金流显著改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润53.00亿元，同比增长11.04%。2、2025年第三季度单季收入297.45亿元，同比增长14.00%；归母净利润25.20亿元，同比增长59.72%，主要因毛利率提升及费用率下降。3、2025年前三季度累计新增中标金额约972亿元，同比增长25.16%；其中省外及海外中标金额约209亿元，同比增长78.63%，成为主要增量来源。4、2025年前三季度综合毛利率15.12%，同比下降0.64个百分点；期间费用率5.92%，同比下降0.98个百分点。5、2025年前三季度经营活动现金净流出2.36亿元，同比少流出53.70亿元；第三季度单季经营性现金流净额40.48亿元，同比转正，现金流改善明显。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为82.33亿元、92.95亿元、103.84亿元，同比增速分别为14.19%、12.89%、11.72%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资增速不及预期，分红不及预期，大股东支持力度不及预期。

  

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