润泽科技(300442):REITS项目发行增厚股权处置收益-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入同比增长15.05%至39.77亿元，归母净利润同比增长210.74%至47.04亿元。2、第三季度归母净利润同比增长598.4%至38.22亿元，主要因公募REITS项目发行确认股权处置收益37.59亿元。3、公司作为国内园区型数据中心龙头企业，在京津冀、长三角、大湾区等核心地段前瞻性布局大型智算中心，稀缺机柜资源竞争力凸显。4、AIGC浪潮下国内智算需求逐步上量，公司有望凭借核心地段数据中心资源积累，积极把握AI产业机遇，覆盖AI头部客户。5、9M25毛利率为48.11%，同比下降8.87个百分点，主要因AIDC业务结构调整及新交付智算中心折旧摊销费用增长。6、销售和管理费用率分别同比下降0.02和0.33个百分点，研发费用率同比提升0.60个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为54.42亿元、72.99亿元、98.46亿元，归母净利润分别为53.00亿元、30.22亿元、38.42亿元。维持“买入”评级，目标价66.28元/股。

  

   #风险提示：客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。

  

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