中远海能(600026):油运高景气将推升4Q盈利大幅抬升-季报点评

#核心观点：1、中远海能前三季度归母净利27.2亿元，同比-21.2%；3Q归母净利8.5亿元，同比+4.4%，环比-26.5%。2、3Q外贸原油轮毛利3.2亿元，同环比+129.4%/-25.9%；外贸成品油轮毛利1.3亿元，同环比-22.6%/-23.1%。3、8月以来VLCC运价大幅上扬，9-10月VLCC运价均值环比6-8月上涨113.1%。4、4Q25-2026年全球原油产量有望逐季度增加，VLCC运价有望持续走强。5、公司LNG船业务前三季度贡献归母净利6.7亿元，同比基本持平；运营55艘LNG船舶，在建32艘，预计2025-2028年陆续交付。6、每1万美金VLCC运价上涨，对应增厚公司年化净利9.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：上调25/26/27年净利预测11%/5%/5%至49.3亿/58.1亿/62.0亿元。基于1.8x/1.4x 25E PB，上调目标价至15.8元/13.0港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）全球经济衰退；2）运价低于预期；3）地缘政治风险。

  

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