中交设计(600720):"十五五"初设计需求或迎来好转-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营收61.16亿元，同比下降9.09%，归母净利润7.52亿元，同比下降23.29%。2、25Q3实现营收17.57亿元，同比下降1.18%，环比下降34.52%，归母净利润1.93亿元，同比下降45.39%，环比下降58.55%，低于预期。3、9M25综合毛利率26.59%，同比下降1.98个百分点，25Q3毛利率22.59%，同比下降7.42个百分点，主要因行业竞争加剧。4、9M25期间费用率10.1%，同比下降0.37个百分点，25Q3为10.62%，同比下降1.41个百分点。5、9M25减值支出占收入比例同比上升0.77个百分点至2.52%，反映行业回款压力大。6、9M25归母净利率12.3%，同比下降2.28个百分点，25Q3归母净利率10.98%，同比下降8.89个百分点，环比下降6.36个百分点。7、9M25经营性净现金流-10.88亿元，同比少流出2.97亿元，25Q3经营性净现金流2.60亿元，同比多流入4.21亿元。8、随着政策性金融工具投放，有望提振投资实物量，展望“十五五”初期，项目规划、设计需求先行，设计行业有望受益。

  

   #盈利预测与评级：考虑到行业需求承压，竞争加剧，下调公司未来收入增速、毛利率，调整公司25-27年归母净利润至13.89亿元、14.07亿元、14.25亿元。给予公司25年16xPE，调整目标价至9.74元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济周期波动带来的风险，应收账款回收风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。