招商轮船(601872):25Q3归母净利同比+35％至11.8亿;VLCC旺季弹性初显,增产+制裁驱动运价向好,重申"强烈推荐"评级-公司点评报告

#核心观点：1、2025年三季度归母净利润11.8亿元，同比增长34.7%。2、油运业务三季度净利润6.0亿元，同比增长55.1%，VLCC运价显著上行，受益于大西洋出口货盘活跃、OPEC+增产及伊俄制裁等因素。3、散运业务三季度净利润2.9亿元，BDI指数三季度均值同比上升6%至1978点。4、集运业务三季度净利润4.1亿元，同比增长76.3%。5、LNG运输业务三季度净利润2.4亿元，同比增长55.2%。6、滚装船业务三季度净利润0.4亿元，同比下降49.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为60.3亿元、75.6亿元、85.8亿元，对应PE为13倍、10倍、9倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：经济严重衰退导致大宗商品运需下滑；运力供给增加超预期；老旧船淘汰不及预期；成本超预期增加；地缘局势变化；制裁风险等。

  

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