广发证券(000776):业绩超预期,H股小额增发对股价影响有限-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入262亿元，同比增长41%，归母净利润109亿元，同比增长62%，业绩超预期。2、2025年前三季度年化加权平均ROE为10.9%，同比提升3.9个百分点。3、2025年前三季度经纪净收入70亿元，同比增长75%；投行净收入5亿元，同比减少3%；资管净收入61亿元，同比增长20%；利息净收入17亿元，同比增长23%；投资净收入101亿元，同比增长57%。4、2025年第三季度末广发基金非货币AUM为9214亿元，同比增长13%，市占率4.17%；易方达非货币AUM为16648亿元，同比增长22%，市占率7.54%。5、公司董事会提请批准发行H股股份一般性授权，H股配发上限为已发行H股的20%，预计上限募资58亿元人民币，稀释总股本4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为143亿元、187亿元、221亿元，同比增长49%、31%、18%。对应PE分别为12.5倍、9.6倍、8.1倍，PB（LF）为1.39倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。

  

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