国信证券(002736):投资收益驱动业绩超预期,ROE领跑行业-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入192亿元，同比增长69.4%；归母净利润91亿元，同比增长87%。单三季度归母净利润38亿元，环比增长24%，同比增长117%。2、2025年前三季度年化加权平均ROE为12.04%，同比提升5.72个百分点；单季度年化加权ROE达15.2%，行业领跑。3、2025年前三季度经纪业务净收入64亿元，同比增长109%；单三季度经纪净收入28亿元，同比增长213%，环比增长71%，增速跑赢交易量，预计市占率提升。4、2025年前三季度自营投资收益99亿元，同比增长74%；年化自营投资收益率5.74%；单三季度自营投资41亿元，环比增长24%。5、公司已完成收购万和证券，并已完成从事海南自由贸易港跨境资产管理试点业务的备案。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为118亿元、145亿元、168亿元，同比增速分别为44%、23%、16%。预测加权ROE分别为11%、13%、14%。对应PE分别为12.3倍、10.0倍、8.6倍，PB（LF）为1.48倍。股息率（2025E）为3.3%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。

  

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