广发证券(000776):市场高景气度助推业绩增长,自营与经纪业务表现亮眼-2025年三季报点评

#核心观点：1、9M25公司实现营业总收入261.6亿元，同比增长41.0%；归母净利润109.3亿元，同比增长61.6%。3Q25营业总收入107.7亿元，同比增长51.8%，环比增长32.0%；归母净利润44.6亿元，同比增长85.9%，环比增长20.3%。2、经纪业务收入实现爆发式增长，9M25手续费净收入69.8亿元，同比增长75.0%；Q3单季30.6亿元，同比增长149.3%，环比增长63.1%。3、投行业务9M25手续费净收入5.2亿元，同比下降3.0%；IPO规模5.4亿元，同比下降33.1%；再融资与债券承销规模185.7亿元和840.3亿元，分别同比增长96.2%和14.3%。4、资管业务9M25手续费净收入56.6亿元，同比增长11.4%；广发基金非货币管理规模9214亿元，同比增长12.8%；易方达基金非货币管理规模16667亿元，同比增长22.0%。5、自营业务9M25收入93.0亿元，同比增长56.7%；Q3单季38.5亿元，同比增长68.9%，环比增长23.6%；前三季度平均年化自营收益率同比增长0.9个百分点至2.9%。6、信用业务9M25利息净收入16.9亿元，同比增长23.1%；3Q25末融出资金规模1365亿元，同比增长60.4%；两融市占率同比下降0.2个百分点至5.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计广发证券2025/2026/2027年EPS为1.89/1.94/2.04元，BPS分别为16.64/17.77/18.79元，当前股价对应PB分别为1.36/1.27/1.20倍，加权平均ROE分别为11.64%/11.28%/11.18%。给予公司2026年业绩1.7倍PB估值预期，目标价30.21元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。

  

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