国信证券(002736):经纪增速领先行业、ROE突出,投资收益延续高增-9M25业绩点评

#核心观点：1、9M25国信证券实现营业收入192.0亿元，同比增长69.4%；归母净利润91.4亿元，同比增长87.3%；加权平均ROE为9.05%，同比提升4.31个百分点。2、9M25证券主营收入191.3亿元，同比增长70.0%。其中经纪业务收入63.6亿元，同比增长109.3%；投行业务收入6.1亿元，同比下降6.0%；资管业务收入4.9亿元，同比下降22.7%；净利息收入11.7亿元，同比增长45.4%；净投资收入99.1亿元，同比增长74.6%。3、3Q25归母净利润37.7亿元，同比增长116.6%，环比增长24.1%。4、3Q25末总资产5611亿元，较年初增长11.9%；净资产1272亿元，较年初增长7.1%。5、3Q25末投资资产规模2937亿元，较年初增长2.3%；3Q25净投资收入40.9亿元，同比增长89.3%，环比增长23.6%；测算3Q年化投资收益率5.58%，同比提升2.61个百分点。6、3Q25经纪业务收入28.4亿元，同比增长213.0%，环比增长71.0%；3Q25末融出资金规模885.6亿元，较年初增长26.1%；两融市占率为3.7%，较年初下降0.07个百分点。7、9M25公司A股IPO承销规模6.0亿元，同比下降45.4%；再融资承销规模116.2亿元，市占率1.6%；债券承销规模2113亿元，同比增长14.7%。8、截至10/31，公司IPO在审家数6家，再融资在审家数9家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为120.3亿元、132.5亿元、137.7亿元，同比分别增长46.4%、10.2%、3.9%。给予“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

  

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