天孚通信(300394):环比放缓或系缺芯,nv出货指引高增-2025年三季度报告点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润14.65亿元，同比增长50.07%。2、2025年第三季度公司实现营业收入14.63亿元，同比增长74.37%，环比降低3.23%；归母净利润5.66亿元，同比增长75.68%，环比增长0.8%。3、业绩环比增速放缓主要受200G eml等上游原物料短缺影响。4、2025年前三季度公司综合毛利率为51.87%，同比下降6.35个百分点；单季度毛利率环比提升4.3个百分点。5、期间费用率约为2.24%，销售费用率0.40%，管理费用率2.73%，财务费用率-0.90%。6、受益于人工智能发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.04亿元、27.65亿元、35.99亿元，对应市盈率估值分别为67倍、48倍、37倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦加剧、AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险

  

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