新易盛(300502):业绩阶段性承压,下游资本开支高景气-2025年三季度报告点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入165.05亿元，同比增长221.70%；归母净利润63.27亿元，同比增长284.37%。2、2025年第三季度公司实现营业收入60.68亿元，同比增长152.53%，环比下降4.97%；归母净利润23.85亿元，同比增长205.38%，环比增长0.63%。3、2025年前三季度公司毛利率为47.25%，同比提升4.91个百分点；单三季度毛利率为46.94%。4、公司期间费用率保持在较低水平，2025年前三季度期间费用率为0.34%。5、海外算力基础硬件需求持续高景气，但受部分产品阶段性出货节奏变化影响，单季度销售收入环比略降。6、基于下游需求旺盛，预计2025年第四季度及明年将持续保持高景气度。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为98.38亿元、144.84亿元、186.90亿元，对应市盈率估值分别为35倍、24倍、18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦加剧、AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险

  

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