东莞控股(000828):改扩建持续推进,高股息承诺确定性较强

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收4.18亿元，同比下降12.18%；归母净利润3.03亿元，同比增长6.47%；扣非归母净利润3.05亿元，同比增长7.51%。2、净利润增长主要受坏账准备冲回、财务费用优化及联营合营企业投资收益增长推动。3、公司收缩融资租赁、商业保理等类金融业务规模导致营收小幅下滑。4、2025年前三季度实现归母净利润8.36亿元，同比增长15%。5、公司信用减值收益4471万元，去年同期为损失1.74亿元，主因前期出售东莞信托股权的转让款顺利收回，冲回原计提的坏账准备。6、财务费用为净收益约30万元，去年同期为支出2820万元。7、联营合营企业投资收益前三季度贡献2.34亿元，同比增长70%。8、公司在建工程与其他非流动资产分别较2024年底增长38.63%和80.70%，反映莞深高速改扩建工程持续投入。9、公司承诺2025-2027年每年累计现金分红不少于0.475元/股。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.81亿元、9.93亿元、10.50亿元，当前股价对应的PE分别为12.7倍、12.6倍、11.9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）宏观经济波动导致车流量增速不及预期；2）收费政策调整导致通行费收入不及预期；3）改扩建效果不及预期。

  

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