卓越新能(688196):Q3利润环比小幅下滑,新项目贡献成长空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收23.43亿元，同比下降21.24%；归母净利润1.67亿元，同比增长81.24%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比增长83.78%。2、2025年第三季度单季度营业收入10.31亿元，同比下降1.05%，环比增长71%；单季度归母净利润0.50亿元，环比下降10.76%。3、Q3利润同比增长主要由于去年同期受欧盟反倾销调查影响出现业绩亏损，今年公司对原料采购成本等进行合理控制及天然脂肪醇产线投产贡献业绩；环比下滑主要原因是销售费用增加。4、Q3福建生物柴油出口量为7.31万吨，同比下降2.78万吨，环比增加2.19万吨；出口加权均价为8052元/吨，同比增加1262元/吨，环比增加139元/吨。5、公司在建项目稳步推进，国内年产10万吨烃基生物柴油生产线完成大型设备主体安装；泰国生物柴油生产线项目完成土地租赁合同签署。6、公司目前拥有酯基产能50万吨，未来预计生物柴油能够扩产到130万吨。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.69、3.96和4.81亿元，同比增速分别为80.7%、46.9%、21.5%。考虑到公司海内外产能扩展计划，2025-2027年公司有望实现较大业绩增长空间，维持对公司的“买入”评级。

  

   #风险提示：政策风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险；产能扩张风险。

  

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