广汇能源(600256):煤价下行业绩承压,Q4旺季盈利改善可期

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入225.30亿元，同比下降14.63%；归母净利润10.12亿元，同比下降49.47%；扣非归母净利润9.38亿元，同比下降53.16%。2、2025年第三季度营业收入67.83亿元，同比下降25.81%；归母净利润1.59亿元，同比下降71.01%。3、业绩下滑主要受煤炭、煤化工、天然气等主要产品价格下降及水土保持补偿费增加影响。4、煤炭业务：马朗煤矿投产带动前三季度原煤产量3,868.08万吨，同比增长78.64%；原煤销量3,600.90万吨，同比增长41.19%。第三季度原煤产量1,181.14万吨，同比减少0.63%；销量1,126.78万吨，同比减少7.06%。5、天然气业务：前三季度产量46,568.58万方，同比减少4.00%；销量217,888.15万方，同比下降32.06%。第三季度产量12,109.00万方，同比增长2.03%；销量65,655.19万方，同比下降36.17%。6、煤化工业务：前三季度甲醇产量75.35万吨，同比下降1.46%；销量72.74万吨，同比下降7.78%。煤基油品产量43.47万吨，同比增长8.83%；销量42.63万吨，同比增长2.61%。乙二醇产量8.89万吨，同比增长16.84%；销量9.82万吨，同比增长31.38%。7、未来展望：马朗煤矿产量有望进一步释放；斋桑油气项目取得积极进展，原油储量丰富，未来有望建成300万吨/年以上规模油田。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为20.84亿、29.37亿、32.38亿，EPS分别为0.33/0.46/0.51元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：马朗煤矿产量释放不及预期、国内能源品价格大幅下跌、新疆铁路运力不足等。

  

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