中钨高新(000657):金洲产能快速扩张,收购远景钨业提升自给率-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收127.55亿元，同比增长13.39%；归母净利润8.46亿元，同比增长18.26%；扣非归母净利润7.81亿元，同比增长407.52%。2025年第三季度公司实现营收49.06亿元，同比增长34.98%，环比增长10.08%；归母净利润3.35亿元，同比增长36.53%，环比增长15.91%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长427.84%，环比增长5.88%。2、上游资源端柿竹园产量稳定，2024年年产钨精矿0.78万吨，2025年上半年钨精矿产量0.42万吨，预计2025年第三季度钨精矿产量约0.2万吨。2025年第三季度钨精矿价格约22.5万元/吨，环比上涨41%。3、AI拉动PCB微钻需求增长，金洲公司微钻产能扩产1.4亿支，上半年月均产能维持在6000多万支，7至9月提升至月均7000多万支，预计10月底突破8000万支。核心产品“金洲三宝”销售占比超过总销量的50%。4、公司计划现金收购远景钨业99.9733%股权，交易价格8.21亿元，远景钨业生产规模约75.90万吨/年，保有钨金属量约15.45万吨，平均品位0.383%，对应年产量约2600吨，收购将提升钨精矿自给率。5、钨矿存在注入预期，柿竹园技改后年产钨精矿可达1万吨，托管五矿集团其他四座矿山年产量1.8-1.9万吨，自给率有望从20%提升到约70%。6、AI等新兴领域需求拉动高多层高速板、封装基板等加工微钻需求，金洲公司作为全球领先的PCB用精密微型钻头及刀具综合供应商受益。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为14.26亿元、22.35亿元、27.06亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：项目不及预期；金属价格波动风险；下游需求不及预期等。

  

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