天康生物(002100):生猪业务量增本降,饲料销量保持增长

#核心观点：1、2025年前3季度公司实现营收136.1亿元，同比增长4%；归母净利润为4.11亿元，同比下降27.2%；扣非后归母净利润3.81亿元，同比下降29.89%。2、单3季度实现营收47.64亿元，同比下降6.49%；归母净利润为7346万元，同比下降74.58%；扣非后归母净利润为6753.95万元，同比下降75.36%。3、前3季度养殖业务出栏生猪228.23万头，同比增长6.46%；单3季度出栏生猪75.41万头，同比增长1.58%。4、单3季度生猪养殖综合成本为12.78元/公斤，相比上半年13元/公斤下降0.22元。5、前3季度饲料业务实现销量212万吨，同比增长3.62%；单3季度销售饲料77.6万吨，同比增长11.8%，其中猪饲料销量46.23万吨，同比增长18%，禽料销量16.55万吨，同比增长8%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年公司归母净利润5.85亿元/9.79亿元，EPS为0.43元和0.72元，对应PE为17.23x和10.29x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：爆发养殖重大疫病、猪价大幅波动、原料价格大幅波动等

  

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