中联重科(000157):Q3归母净利润同比+35.8％,港股可转债彰显信心-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入371.6亿元，同比增长8.1%；归母净利润39.2亿元，同比增长24.9%；扣非归母净利润26.4亿元，同比增长20.7%。2、单Q3营业总收入123.0亿元，同比增长24.9%；归母净利润11.6亿元，同比增长35.8%；扣非归母净利润7.2亿元，同比增长1.1%。3、分市场看，前三季度境外营收占比同比提升6个百分点；单Q3内销营收同比增长13%，外销营收同比增长34%，非洲、中东、澳新、南美、东南亚、东亚表现亮眼，欧洲提速明显。4、分产品看，土方收入同比增长28%，非挖如混凝土/工起同比增长15%以上。5、2025年前三季度销售毛利率28.1%，同比降0.3个百分点；销售净利率11.0%，同比升0.8个百分点。单Q3销售毛利率28.0%，同比降0.5个百分点；销售净利率9.8%，同比升0.2个百分点。6、Q3期间费用率19.0%，同比升0.5个百分点；销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化-0.7/-1.8/-0.5/+3.5个百分点。7、2025年前三季度经营活动净现金流28.7亿元，同比增长137.3%；收现率102.6%。8、公司拟发行不超过60亿元港股可转债，支持相关多元与全球化战略。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为50.4/61.0/73.8亿元，对应当前市值PE分别为14/11/9x，维持买入评级。

  

   #风险提示：国内行业需求回暖不及预期，行业竞争加剧，出海不及预期

  

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