宋城演艺(300144):品宣投入加码,营收利润承压2025Q3业绩点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收18.33亿元，同比下降8.98%；归母净利润7.54亿元，同比下降25.22%；扣非归母净利润7.26亿元，同比下降26.94%。2、2025年第三季度公司营收7.53亿元，同比下降9.94%；归母净利润3.54亿元，同比下降22.60%；扣非归母净利润3.42亿元，同比下降23.44%。3、营收下滑主要受轻资产项目收入确认节奏放缓及部分项目区域旅游出行市场承压影响。4、营销成本提升导致利润下降，公司通过影视明星互动、垂类达人合作等多种方式进行品牌宣传，广告宣传费及技术服务费同比增加。5、2025年前三季度销售毛利率68.36%，同比下降3.52个百分点；销售费用率同比上升2.77个百分点至7.64%；净利率同比下降8.40个百分点至43.26%。6、第三季度毛利率同比下降3.49个百分点至72.11%；销售费用率同比上升2.72个百分点至8.10%；管理费用率同比上升0.16个百分点至5.18%；净利率同比下降6.57个百分点至50.73%。7、公司探索明星互动新模式，引入明星资源深化游客沉浸式体验，提升景区吸引力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为9.05亿元、9.78亿元、10.84亿元，每股收益分别为0.34元、0.37元、0.41元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：消费复苏不及预期风险、宏观经济波动风险、新项目经营不及预期风险。

  

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