长高电新(002452):业绩超预期,看好新产品的持续开拓和华网业务的进一步减亏

#核心观点：1、2025年Q1-3公司营收12.0亿元，同比增长6.2%；归母净利润2.0亿元，同比增长12.0%。2、2025年Q3公司营收4.7亿元，同比增长16.8%，环比增长19.6%；归母净利润1.0亿元，同比增长63.1%，环比增长34.9%。3、业绩超预期主要因产品交付结构改善使综合毛利率提升，以及华网公司进一步减亏。4、2025年Q1-3公司毛利率39.4%，同比提升3.3个百分点；净利率16.9%，同比提升0.9个百分点。5、研发费用率上升至7.9%，主要因长高电气长新产品800kV、363kV GIS等试验费用；四项费用率总体上升2.3个百分点。6、2025年1-9月电网工程完成投资4378亿元，同比增长9.9%；预计“十五五”期间电网景气度有望进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营收分别为20.9亿元、25.0亿元、30.0亿元；归母净利润分别为3.8亿元、4.7亿元、5.9亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电网需求不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。

  

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