古井贡酒(000596):业绩低于预期,基本面加速出清

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入164.3亿元，同比下降13.9%；归母净利润39.6亿元，同比下降16.6%。2、2025年第三季度实现营业收入25.5亿元，同比下降51.6%；归母净利润2.99亿元，同比下降74.6%。3、2025年第三季度归母净利率11.7%，同比下降10.6个百分点；毛利率79.8%，同比提升1.96个百分点；销售费用率39.1%，同比提升16.1个百分点；管理费用率12.7%，同比提升6.25个百分点。4、2025年第三季度经营性现金流净额-15.27亿元，去年同期13.3亿元；销售商品提供劳务收到的现金23.2亿元，同比下降57.4%。5、2025年第三季度末预收账款27.1亿元，环比下降2.08亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为43.0亿元、46.3亿元、51.6亿元，同比变化-22.1%、+7.7%、+11.5%。当前股价对应的PE分别为20倍、18倍、16倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：经济下行影响白酒整体需求；食品安全事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。