格力电器(000651):砥砺前行,多元与分红支撑价值-季报点评

#核心观点：1、9M25公司营业总收入1376.54亿元，同比-6.62%，归母净利润214.61亿元，同比-2.27%；25Q3营收同比-15.06%，归母净利润同比-9.92%。2、空调主业面临挑战，25Q3家用空调内销/外销出货量分别同比+3.2%/-15.3%，整体出货量同比-2.7%；中央空调业务承压，25M7-M8国内中央空调内销额同比-2.7%。3、多元化业务稳步推进，拓展工业制品、绿色能源、智能装备等板块，形成新增长曲线。4、9M25毛利率28.68%，同比-0.77pct；期间费用率同比-0.86pct，研发费用率同比+0.45pct；归母净利润率15.59%，同比+0.69pct。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为5.73/6.07/6.36元，归母净利润为32,088/34,017/35,603百万；维持“买入”评级，目标价51.60元。

  

   #风险提示：以旧换新不及预期；行业竞争加剧；多元化拓展迟缓。

  

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