同庆楼(605108):Q3消费环境扰动业绩转亏,夯实内功静待门店扩张收获周期-财报点评

#核心观点：1、公司短期业绩承压，三季度转亏。Q3公司收入5.66亿元，同比下降4.77%，归母净利润-4180万元，去年同期为244万元；Q1-3公司收入18.96亿元，同比增长1.66%，归母净利润3020万元，同比下降63.79%。2、三季度为婚宴淡季，收入受限酒令与节日因素综合影响，新店爬坡拖累利润。宴会收入占比从过去的50%出头提升至55%；包厢业务受消费环境扰动，预计Q3上座率与客单价均有一定压力。3、前三季度新开3家富茂酒店与2家同庆楼门店，新店贡献了前三季度主要收入增量，但新店爬坡期亏损严重，前三季度亏损约6000万元，其中单三季度亏损2000多万元。4、财务费用同比增加，前三季度财务费用达6265万元，同比增长30%。资本开支较高峰期已经有所放缓，前三季度公司资本开支约6.9亿元，同比下滑约24%。5、公司凭借宴会预收模式及精细管理，前三季度经营活动产生的现金流量净额达5.06亿元，同比增长37.41%。6、四季度为传统宴会旺季，公司10月受益于国庆中秋长假，经营表现预计良好。随着“禁酒令”等短期扰动因素消退，公司包厢业务积极调整菜单应对市场变化，以上座率提升弥补客单价下滑压力；宴会业务预计总体相对平稳；公司在管理输出、食品等业务上逐步取得积极进展，有望培育新增长点。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润至1.02/1.51/1.93亿元，动态PE为49/33/26x。维持中线“优于大市”评级。

  

   #风险提示：同店恢复不及预期，新店爬坡不及预期，异地验证不及预期。

  

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