伊利股份(600887):业务多元,趋势向好-2025年三季报点评

#核心观点：1、伊利股份2025年三季报显示，25Q1-Q3营业收入905.64亿元，同比+1.71%；归母净利润104.26亿元，同比-4.07%；扣非归母净利润101.03亿元，同比+18.73%。25Q3单季度营业收入286.31亿元，同比-1.70%；归母净利润32.26亿元，同比-3.35%；扣非归母净利润30.86亿元，同比-3.08%。2、液体乳25Q3收入188.14亿元，同比-8.83%，主要因终端动销偏弱，公司理性备货减少经销商库存，产品终端价格和新鲜度表现向好。常温品类前三季度市场份额稳定，乳饮料收入同比正增长，常温酸奶收入降幅收窄，低温品类收入增长稳健。3、奶粉及奶制品25Q3收入76.83亿元，同比+12.65%，婴配粉延续增长，成人营养粉高端功能产品表现良好，奶酪业务收入保持较快增长。4、冷饮产品25Q3收入11.99亿元，同比+17.35%，市场地位稳固。5、毛利率25Q1-Q3为35.48%，25Q3为33.92%，同比-1.13pcts，主要因对经销商支持活动影响；销售费用率25Q1-Q3为18.28%，25Q3为18.23%，同比-0.73pcts，费用使用效率提升；归母净利率25Q1-Q3为11.51%，25Q3为11.27%，同比-0.19pcts。

  

   #盈利预测与评级：基本维持2025-2027年归母净利润预测不变，对应2025-2027年EPS为1.80/1.94/2.10元，当前股价分别对应P/E分别为15/14/13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求恢复低于预期，原材料成本波动，核心产品增长不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。