中集集团(000039):看好海工业务贡献增长新动能-季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3营业收入1170.61亿元，同比-9.23%；归母净利润15.66亿元，同比-14.35%。25Q3单季度营业收入409.70亿元，同比-17.82%，环比+2.26%；归母净利润2.87亿元，同比-70.13%，环比-60.86%。2、25Q3毛利率11.40%，同比-2.21pp，环比-1.79pp，主要由于毛利率相对较低的海工业务收入占比提升。3、25Q3期间费用率9.02%，同比-0.32pp，环比+0.86pp；财务费用率环比上升或受汇率影响。4、25Q1-Q3干货集装箱销量180.18万TEU，同比-27.53%；冷藏箱销量15.35万TEU，同比+64.35%。5、能源板块在手订单饱满，截至2025年9月底，中集安瑞科在手订单307.63亿元，同比+10.9%。6、海工业务经营效益提升，25年7月、8月、9月均有项目交付；钻井平台市场需求恢复，第六代和第七代平台有新签租约和整备进展。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为30.18亿元、36.30亿元、40.38亿元，对应EPS分别为0.56元、0.67元、0.75元。给予公司2026年A股16倍PE，目标价10.72元；H股15倍PE，目标价10.87港元。A/H股均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汇率波动风险，贸易政策波动风险，油价波动风险。

  

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