伊利股份(600887):经营韧劲凸显,分红提振回报-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收903.41亿元，同比增长1.81%；归母净利润104.26亿元，同比下降4.07%；扣非归母净利润101.03亿元，同比增长18.73%。单Q3营收285.64亿元，同比下降1.63%；归母净利润32.26亿元，同比下降3.35%；扣非归母净利润30.86亿元，同比下降3.08%。2、分产品看，Q3液体乳营收同比下降8.8%，奶粉及奶制品营收同比增长12.6%，冷饮产品营收同比增长17.4%，其他业务营收同比增长219%。3、Q3毛利率为33.76%，同比下降1.09个百分点；销售费用率为18.27%，同比下降0.75个百分点；净利率为11.15%，同比下降0.3个百分点。4、公司拟派发中期分红，A股每股派发现金红利0.48元，合计派发30.36亿元，对应前三季度分红率29.12%。5、公司未来将以70%的分红率为底线，资本开支已明显回落，现金流状况稳步改善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为113.9亿元、122.9亿元、133.0亿元，对应市盈率为15倍、14倍、13倍。维持“强推”评级，目标价36元。

  

   #风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、原奶价格持续下行等。

  

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