特锐德(300001):高毛利产品与AIDC布局下成长可期

#核心观点：1、特锐德2025年三季度营业收入35.8亿元，同比增长1.15%，归母净利润3.6亿元，同比增长41.5%，扣非净利润3.3亿元，同比增长47.1%。2、三季度毛利率27.8%，同比提升7.00个百分点，环比提升0.34个百分点；归母净利率10.02%，同比提升3.93个百分点，环比提升3.71个百分点。3、盈利改善主要由于预制舱类和开关类等高毛利产品占比提升，以及管理、研发费用率有所压降。4、电力设备业务三季度营收约26-28亿元，毛利率约25-26%，高毛利产品占比提升；公司在新能源箱变领域国内出货量第一，高压预制舱式模块化变电站产品覆盖110kV、220kV、330kV。5、电力设备出海进展加快，2025年7月完成沙特项目15套132kV移动式变电站送电，并中标比亚迪印尼工厂变电站、莫洛娃利格林美工业园区变电站及乌兹别克斯坦风电等项目订单。6、公司已布局数据中心电源相关产品。7、充电业务三季度营收约7-9亿元，毛利率30-32%，特来电运营端同比扭亏；公司建成近80万个公共充电终端，覆盖全国90%的省份和地级市，直流端市场份额约24%。8、截至9月底全国充电桩总量超1800万个，同比增长54.5%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年归母净利润11.04亿元，2026年15.01亿元，2027年19.73亿元；对应EPS 2025年1.05元，2026年1.42元，2027年1.87元。给予公司2026年27倍PE，目标价38.34元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源车渗透率、充电桩建设不及预期、AIDC研发不确定性。

  

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