贵州轮胎(000589):越南三期项目顺利推进,2025年Q3单季度归母净利润同环比改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入79.56亿元，同比增长1.44%；归母净利润4.50亿元，同比下降19.72%。2、2025年前三季度毛利率17.40%，同比下降1.18个百分点。3、2025年前三季度研发费用率3.52%，同比上升0.20个百分点；财务费用率0.80%，同比上升0.38个百分点。4、2025年第三季度营业收入27.63亿元，同比增长3.54%，环比增长3.64%；归母净利润2.01亿元，同比增长50.55%，环比增长10.41%。5、公司国际化战略推进，越南公司前两期项目产能稳定，越南三期项目首条轮胎已于2025年7月下线，预计2026年一季度实现销售。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为111.45亿元、132.27亿元、141.05亿元，归母净利润分别为6.74亿元、9.31亿元、11.34亿元，对应PE为11倍、8倍、7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球轮胎业下行的风险；轮胎市场大幅波动风险；原材料价格上涨风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险。

  

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