新华保险(601336):利润规模创历史新高,净资产增速转正-9M25业绩点评

#核心观点：1、9M25归母净利润329亿元，同比增长58.9%，创历史新高；3Q25单季净利润180.6亿元，同比增长88.2%。2、投资收益404亿元，同比增长687%；公允价值变动损益343亿元，同比下降18.2%；年化总/综合投资收益率分别为8.6%/6.7%，同比+1.8pct/-1.4pct。3、净资产1,005亿元，较年初增长4.4%，环比增长20.5%。4、9M25期交保费349亿元，同比增长41%；其中十年期及以上期交保费同比增长20.9%。5、个险/银保期交保费分别为178.7亿元/168.3亿元，同比增长49.2%/32.9%；个险/银保趸交保费分别为5.6亿元/191.1亿元，同比增长28.3%/114.9%。6、9M25 NBV同比增长50.8%。7、9M25末核心/综合偿付能力充足率分别为154.3%/234.2%，较上年末分别下降16.5pct/21.9pct。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为381亿元、417亿元、446亿元，增速分别为45.1%、9.6%、7.0%；预计25-27年NBV分别为98.3亿元、109.0亿元、119.0亿元，增速分别为57.2%、10.8%、9.2%；当前股价对应25-27E的P/EV倍数为0.74/0.66/0.60倍。维持公司强烈推荐评级。

  

   #风险提示：权益市场波动、分红险销售难度加大、利率快速下行。

  

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