伊利股份(600887):液奶业务持续承压,盈利端保持平稳-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3营收905.6亿元，同比+1.7%，归母净利润104.3亿元，同比-4.1%，扣非净利润101.0亿元，同比+18.7%。25Q3营收286.3亿元，同比-2.9%，归母净利润32.3亿元，同比-3.3%，扣非净利润30.9亿元，同比-3.1%。2、25Q3液态奶业务收入同比-8.8%，主要因中秋/国庆双节备货及动销表现平淡，外卖价格战对酸奶等品类销售造成负面影响。3、25Q3奶粉业务收入同比+12.6%，婴配粉贡献主要增长，行业主要产品价盘企稳。4、25Q3冰品业务收入同比+17.4%，明年有望维持较好成长速度。5、25Q3毛利率同比-1.1pct，主因24Q3毛利率基数较高、奶价成本红利收窄、低毛利率性价比产品收入占比提升。6、25Q3毛销差同比-0.4pct，归母净利率同比-0.2pct，扣非净利率同比-0.2pct，盈利端保持平稳。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润112.4/120.6/127.7亿元，对应EPS 1.78/1.91/2.02元。参考可比公司26年平均PE 18x，给予其26年18x PE，对应目标价34.38元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，行业需求不达预期，食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。