中国石油(601857):Q3归母净利润环比增长14％,油气全产业链优势凸显-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入21693亿元，同比-3.9%，归母净利润1263亿元，同比-4.9%。2025Q3单季营业总收入7192亿元，同比+2.3%，环比+3.2%，归母净利润423亿元，同比-3.9%，环比+13.7%。2、公司依托全产业链优势抵御油价波动，Q3业绩环比显著改善。2025年前三季度经营现金流净额3431亿元，同比+3.3%。3、上游业务受油价下跌影响，实现经营利润1251亿元，同比-13.3%。天然气销售业务实现经营利润313亿元，同比+23.8%。炼化业务实现经营利润162亿元，同比+6.3%。销售业务实现经营利润116亿元，同比-9.9%。4、2025年前三季度公司油气当量产量1377百万桶，同比+2.6%，其中国内原油产量591百万桶，同比+1.0%，国内天然气产量1093亿方，同比+5.2%。销售天然气2185亿方，同比+4.2%。5、公司持续推进炼化转型升级，新材料产量同比+59.4%。2025年上游资本开支计划为2100亿元，油气当量产量计划增长1.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为1661/1712/1757亿元，对应EPS分别为0.91/0.94/0.96元/股，维持公司A+H股的“买入”评级。

  

   #风险提示：原油和天然气价格下行风险，炼油和化工景气度下行风险。

  

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