洪城环境(600461):2025Q3扣非归母净利润同比增长7.18％,资本开支下行保障高分红

#核心观点：1、2025Q3公司实现营收17.38亿元，同比增长2.41%；归母净利润3.24亿元，同比增长2.13%；扣非归母净利润3.24亿元，同比增长7.18%。2、2025Q1-3公司实现营收54.26亿元，同比减少3.85%；归母净利润9.33亿元，同比增长1.18%；扣非归母净利润9.29亿元，同比增长2.60%。3、2025Q3销售毛利率为38.1%，同比提升0.21个百分点；期间费用率为12.3%，同比降低1.07个百分点。4、2025Q1-3资本开支为6.62亿元，同比减少58.2%；自由现金流为3.19亿元，同比改善。5、运营收入占比由2021年的51.7%提升至2024年的78.2%，收入稳定性增强。6、公用事业市场化改革推进，利于水务公司盈利性保障和现金流改善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为12.3/12.7/13.0亿元，对应PE为9.55/9.20/8.99x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、技术升级迭代的风险；2、运营服务项目可持续性风险。

  

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