水羊股份(300740):三季度营收同比增长21％,中长期盈利能力有望持续改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收34.09亿元，同比增长11.96%；归母净利润1.36亿元，同比增长44.01%。2、2025年第三季度单季实现营收9.09亿元，同比增长20.92%；归母净利润0.13亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.10亿元，同比扭亏为盈。3、分业务看，第三季度自有品牌收入占比约40%，其中伊菲丹预计同比增长20%以上，佩尔赫乔PA预计收入同比增长40%；Revive实现收入大几千万；代运营端收入整体实现双位数增长。4、2025年第三季度公司毛利率为69.82%，同比提升1.83个百分点，主要受高端品牌占比持续提升带动。5、2025年第三季度净利率为1.38%，同比提升2.87个百分点；销售费用率同比下降2.78个百分点，管理费用率同比上升1.57个百分点，主要由于Revive高管团队更换产生一次性费用；研发费用率同比上升0.03个百分点。6、2025年前三季度存货周转天数为200天，同比减少7天；应收账款周转天数为31天，同比减少7天。7、2025年第三季度经营性现金流净额为0.23亿元，同比扭亏为盈。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.76亿元、2.71亿元、3.21亿元，对应市盈率分别为49倍、32倍、27倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：宏观环境风险，销售增加不及预期，行业竞争加剧。

  

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