中远海控(601919):业绩好于预期,分红回购回报股东

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司实现营业收入1676亿元，同比下滑4.1%；归母净利润270.7亿元，同比下滑29.0%。其中Q3营业收入585亿元，同比下滑20.5%；归母净利润95.3亿元，同比下滑55.1%。2、集装箱航运市场运价呈现小幅下降趋势，主要由于中美贸易摩擦对需求端扰动以及市场运力供给增加。2025Q1-Q3 CCFI综合指数平均为1585点，同比下滑22%；其中Q3平均指数为1991，同比下滑39.5%。3、公司集装箱航运业务实现量增价减，货运量为2018.4万TEU，同比增长6.0%；其中国际航线货运量1575.4万TEU，同比增长4.4%；估算外贸航线单箱收入为1230美元/TEU，同比下滑11.7%。4、公司派发中期分红，每股股利0.56元，约占1H2025归母净利润的50%，合计派发现金红利86.8亿元；承诺2025-2027年分红总额占归母净利润的30-50%。5、公司4Q2025开启新一轮回购，拟回购5000万股至1亿股，回购价格不超过14.98元/股，用于注销；2025Q1-Q3合计回购股数3.40亿股，回购净额41.85亿元。6、公司船队结构持续优化，2025Q1-Q3交付船舶9艘，总运力15.0万TEU，租入运力25艘，运力2.86万TEU；截至2025Q3自营集装箱船队运力规模达349.7万TEU，较年初增长5.4%，平均船龄13.9年；在手订单86.26万TEU，预计2025Q4-2027年交付运力分别为20.0万TEU、8.8万TEU、30.8万TEU，中型船舶交付运力占比上升，更好适应新兴市场和区域市场贸易发展。

  

   #盈利预测与评级：考虑到Q1-Q3运价下降幅度较小，上调2025-2027年归母净利润预测为321亿元、209亿元、184亿元（原200亿元、141亿元、105亿元）。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求增速放缓，行业竞争加剧，运力供给增加，成本压力上升。

  

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