老凤祥(600612):门店实现净增,携手迈巴赫发力高端市场

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入480.0亿元，同比下降8.7%，归母净利润14.4亿元，同比下降19.1%。单三季度实现营业收入146.5亿元，同比增长16.0%，归母净利润2.2亿元，同比下降41.6%。2、分行业看，前三季度笔类收入1.4亿元，同比下降14.7%；珠宝首饰收入379.7亿元，同比下降11.5%；黄金交易收入97.3亿元，同比增长4.9%；工艺品销售及其他收入0.4亿元，同比下降18.5%。3、渠道端，三季度末门店总数5625家，环比二季度末新增75家，其中直营门店净减少1家，加盟店净增76家。公司计划四季度新增31家直营和加盟门店。4、公司推出《盛唐风华-花花唐》系列产品33款、与电影《长安的荔枝》联名推出《天生荔志》黄金荔枝系列产品9款等新品，优化产品结构。5、公司拟通过控股子公司老凤祥香港有限公司投资2400万美元认购Maybach Luxury Asia Pacific Co. Limited 20%股权，共同开拓亚太高端市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入512亿元、546亿元、577亿元，归母净利润16.6亿元、18.2亿元、20.0亿元，对应PE分别为15.9倍、14.5倍、13.2倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：金价震荡，终端消费疲弱，行业竞争激烈等

  

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