重庆百货(600729):3Q25业绩符合预期,加速推进业态调整

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入116.3亿元，同比下降10.6%；归母净利润9.9亿元，同比增长7.4%；扣非净利润9.5亿元，同比增长5.7%。2、分季度看，Q1/Q2/Q3营收分别同比下降11.9%/8.8%/10.8%；归母净利润分别同比增长9.2%/8.0%/2.8%。3、公司首次实施中期分红，拟每10股派发现金股利1.59元，对应1H25分红比率9.0%。4、分业态看，重庆地区百货/超市/电器/汽贸营收分别同比下降8.3%/3.8%/10.0%/23.6%；四川地区百货/超市营收分别同比下降2.8%/0.1%。5、门店方面，1-3Q25新增超市/汽贸门店各2/1家，关闭超市/汽贸门店5/3家；截至9月末百货/超市/电器/汽贸门店数50/145/42/31家。6、1-3Q25毛利率同比增加1.9个百分点至27.8%；销售费用率同比增加1.3个百分点至15.6%，管理+研发费用率同比增加0.1个百分点至5.0%；投资收益同比增加15.7%至5.6亿元；归母净利率同比增加1.5个百分点至8.6%。7、公司推进业态调整，百货实施“一店一策”，超市推进生鲜+折扣等店型调改并探索便利店业态，电器推进直营店场景升级。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测13.8亿元，维持2026年盈利预测14.8亿元。维持跑赢行业评级与目标价38元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费持续疲软。

  

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