正泰电器(601877):3Q25业绩符合预期,AIDC业务稳步推进

#核心观点：1、公司前三季度收入463.96亿元，同比-0.03%，归母净利润41.79亿元，同比+19.49%。2、3Q25收入167.77亿元，同比-3.70%，环比+11.40%，归母净利润16.25亿元，同比+3.12%，环比+16.79%。3、单3Q25低压电器收入61亿元，同比+6%，净利润6.31亿元，同比+7.1%。4、新能源收入107.9亿元，同比-8.5%，净利润9.94亿元，同比略增。5、安能（户用业务）收入92亿元，同比+2.4%，净利润13.2亿元，同比+14.1%。6、低压海外业务前三季度收入38.58亿元，同比+23.8%，单三季度收入14.29亿元，同比+42.1%，北美地区实现超翻倍增长。7、AIDC业务已与美国、东南亚、加拿大、欧洲等多个国家和地区客户对接或交付产品，sst固态变压器计划2026年6-9月推出。8、正泰安能三季度新增户用装机1.84GW，销售2.18GW，环比+40%，公司预计新建电站交易模式在4Q跑通，并计划在海外户用业务及用户侧储能业务进行布局。

  

   #盈利预测与评级：调整2025/2026年净利润预测至48.85/54.09亿元，维持跑赢行业评级，上调目标价至38元，对应2025/2026年16.7/15.1倍市盈率，较当前股价有24.7%的上行空间。

  

   #风险提示：光伏需求不及预期，AIDC进展不及预期，经济增长低于预期。

  

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