顺鑫农业(000860):主业底部周期跌价,等待改善-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入58.69亿元，同比下降19.7%；归母净利润0.77亿元，同比下降79.9%。2、2025年第三季度营业收入12.76亿元，同比下降21.7%；归母净利润-0.96亿元，同比下降136.8%。3、白酒业务受政策影响消费场景恢复缓慢，行业竞争加剧，光瓶酒赛道市场拥挤度提升。4、猪肉业务因生猪价格快速下跌，行业利润空间收窄，公司生猪存栏与出栏量同比增长，经营压力增大。5、2025年第三季度毛利率29.7%，同比下降6.52个百分点；归母净利润率-7.5%，同比下降5.03个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2024年营业收入72.43亿元，同比下降20.7%；2025年营业收入76.30亿元，同比增长5.3%。预计2024年归母净利润0.09亿元，同比下降96.3%；2025年归母净利润2.40亿元，同比增长2694.1%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期；宏观经济环境恢复不及预期；居民消费力水平不及预期等。

  

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