洛阳钼业(603993):产量超指引中值的75％,KFM二期工程将建设-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入1454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增长72.61%；扣非后归母净利润145.37亿元，同比增长69.98%。2、主要产品产量完成度均超75%，铜、钴、钼、钨、铌、磷肥产量分别同比增长14.14%、增长3.84%、下降6.38%、下降2.10%、增长2.07%、增长1.92%。3、铜、钴、钼铁、APT、铌和磷酸一铵均价分别同比增长4.89%、增长10.56%、增长5.57%、增长30.06%、1.13%、增长5.08%。4、销售毛利率同比增加4.33个百分点至21.96%，销售净利率同比增加5.18个百分点至11.33%。5、铜、钴、钼、钨、铌、磷肥毛利率分别同比增加1.73、26.97、7.35、1.13、16.61、6.65个百分点。6、钴营业成本较2024年同期下降46.95%。7、销售、管理、财务费用率分别同比增加0.01、增加0.14、减少0.95个百分点。8、将投资建设KFM二期工程，项目建设投资10.84亿美元，建设期2年，预计2027年建成投产，新增原矿处理规模726万吨/年，达产后预计新增年平均10万吨铜金属。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年归母净利润预测分别为192.25亿元、225.34亿元、251.50亿元，EPS分别为0.90元/股、1.05元/股、1.18元/股；对应2025年PE为18.64X，维持公司的“增持”评级。

  

   #风险提示：产品价格波动风险：公司主营的铜、钴、钼、钨、铌、磷产品等是公司主要利润来源，若未来相关矿产品价格波动剧烈，公司经营业绩可能受到较大影响。地缘政治及政策风险：公司业务遍布全球多个国家和地区，不同国家政治、经济发展水平、社会结构存在较大差异，国家政策变化可能会对公司的运营造成一定影响。利率风险：公司承受的利率风险来自银行借款利率变动，因利率变动引起金融工具现金流量变动的风险可能对公司业绩产生影响。汇率风险：公司外汇风险主要来自所持有的非本位币资产及负债，承受外汇风险主要与美元、港币、欧元、加拿大元、人民币、巴西雷亚尔、英镑及刚果法郎有关。若汇率发生大幅波动，可能对公司业绩产生影响。安全环保及自然

  

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